국내 가상자산거래소 — 계정이 늘어도 수익은 줄었다

보고서 개요

2026년 상반기 금융정보분석원 조사에 포함된 국내 거래소 17개사의 매출은 5,768억 원, 영업이익은 816억 원으로 직전 반기보다 각각 41%, 78% 감소했다. 반면 6월 말 거래 가능 계정은 1,117.5만 개로 전기 말보다 0.4% 늘었다. 고객확인을 마친 계정의 합계는 실제 거래활성이나 동일 고객의 유지율을 보여주지 않으며, 사업자 간 중복도 포함한다.

원화마켓 거래소 매출의 99.7%는 거래수수료다. 매출에서 영업이익을 차감해 산출한 전체 거래소 영업비용은 5,988억 원에서 4,952억 원으로 17.3% 줄어 매출 감소 속도를 따라가지 못했다. 영업이익률은 38.5%에서 14.1%로 낮아졌다. 거래대금과 점유율뿐 아니라 할인·리워드 이후의 수익성, 비용이 조정되는 속도를 함께 봐야 하는 이유다.

두나무와 빗썸의 공시는 회계범위와 수익 인식 기준을 구분해 읽어야 한다. 스테이킹 보상의 총액 매출 인식과 거래소의 경제적 보수는 같지 않으며, 고객 예치금도 회사가 자유롭게 배분할 자기자금이 아니다. 비수수료 매출이나 수탁고가 늘어나는 것만으로 사업모델 개선을 판단할 수 없다.

이번 하락은 장기적인 수요 소멸의 증거가 아니다. 거래가 회복되고 비용 증가가 제한되면 이익도 빠르게 개선될 수 있다. 다만 수익 다변화에 대한 평가는 본업 거래가 약한 시기에도 신규사업이 고객보상과 직접 비용을 차감한 뒤 반복 공헌이익을 만들고 전체 손익을 안정시키는지에 따라 달라져야 한다.